旅游行业：持续向好确立 估值有望提升

预计2012年旅游业稳步向好

2011年面对欧美经济危机，国际旅游消费需求低迷，各国明显加大了对旅游业的扶持力度，美国、俄罗斯、日本、韩国等都出台了以促进入境旅游为导向的发展战略，全球旅游市场竞争加剧的复杂形势，中国入境旅游市场的增长前景更加不容乐观。中国旅游业坚持积极发展入境旅游的同时，立足国内需求、扩大了居民旅游消费。

国内旅游政策环境持续利好，入境旅游拓展压力加大，三大市场仍维持“两高一平”的增长格局。国民旅游同比增速放缓，节假日依然是主要拉动因素，休闲产品受到关注；旅游产业与市场同步增长，业态创新步伐加快，东部以市场创新为主，中西部更着重投资驱动，区域合作与泛区域竞争并存。

2012上半年，政策环境稳步向好，产业发展空间更大，旅游经济将继续保持平稳增长。旅游发展的政策环境总体利好。国家近期连续出台了支持实体经济和小微型企业发展的政策，七部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，国家发改委发布《关于进一步落实青少年门票价格优惠政策的通知》，这为旅游需求进一步释放创造了条件。

旅游经济发展环境稳步向好。今年国家将致力于扩大消费需求，加快构建扩大消费的长效机制，大力调整收入分配格局，增加中低收入者收入，提高居民消费能力，还将完善鼓励居民消费政策。《国民旅游休闲纲要》有望年内出台，政府工作报告提出鼓励文化、旅游、健身等消费，落实好带薪休假制度。前期出台的一列政策将会逐渐显现其推动经济发展的政策效应。

2012年第一季度全国旅游业旅游接待总人数9亿人次，同比增长12.7%，旅游总收入7146亿元，同比增长19.9%。预计2012年一季度国内旅游人数8.7亿人次，同比增长14.5%；国内旅游收入6368亿元，同比增长21%。2012年一季度入境旅游人数约3210万人次，同比增长1%；入境过夜旅游人数约1320万人次，同比增长1%。旅游外汇收入约110亿美元，同比增长1%。2012年一季度出境旅游人数约1850万人次，同比增长15.6%。

上半年旅游热点较多。“欢乐健康游”的主题将催热健康、养生、养老等旅游休闲产品，旅游与文化融合将推出更为丰富的文化旅游产品。清明小长假的到来将宣布进入一年一度的旅游旺季，迎来一个短程旅游高潮。5月19日旅游日将在全国形成倡导旅游休闲的舆论高潮。

国际上，美国经济开始复苏，欧洲系统性风险暂缓，虽然一些不稳定因素仍然存在，但总体上看最坏的时期可能正在过去。世界旅游组织预计，2012年全球旅游业仍将保持增长，虽然增速放缓，但国际旅游者人数将以3%-4%的速度继续攀升，将突破10亿人次。

预计2012年上半年，旅游总收入约1.22万亿元，增长约12%。其中国内旅游人数约15亿人次，增长10.5%；国内旅游收入约1万亿元，增长13%。2012年上半年入境旅游人数约6750万人次，增长1.8%；入境过夜旅游人数约2860万人次，增长2.1%；旅游外汇收入约240亿美元，增长2.8%。2012年上半年出境旅游人数约3700万人次，增长15%。

预计2012年全年中国旅游总收入2.57万亿元，同比增长14%。其中国内旅游人数29亿人次，同比增长10%；国内旅游收入2.22万亿元，同比增长15%。2012年全年入境旅游人数1.38亿人次，同比增长2%；旅游外汇收入500亿美元，同比增长6%。2012年全年出境旅游人数7700万人次，同比增长12%。

投资策略：建议7月布局旅游股

目前五一黄金周已经兑现，而且旅游旺季的良好预期也已经兑现，短期来看旅游板块存在估值下行风险，建议投资者目前低配旅游板块。但是短期的利好兑现无碍旅游板块长期估值上升，随着《关于加快发展旅游业的意见》的逐步落实、旅游产业与其他产业融合发展、以及国民休闲发展纲要的即将推出，旅游业将在原有的基础上平稳较快增长。建议投资者7月布局“十一”黄金周，维持旅游业“增持”的投资评级，建议投资者“买入”稳步扩张的中国旅游餐饮全聚德（002186），“增持”积极异地扩张的智慧旅游公司腾邦国际（300178）。

《国民休闲纲要》正在审议中

《国民休闲纲要》以提高人民生活生命质量为着眼点、以刺激消费和稳定就业为现实切入口，包括提高服务质量、构建和谐社会、建设消费型社会等方面，建立综合性的目标体系。除借鉴国外和各地国民旅游休闲计划的主要内容，更加突出惠民利民，按照引导性与操作性相结合原则，从六个方面推进实施：1、加大国民旅游休闲宣传教育力度，调动国民旅游积极性；2、采取多种形式，组织开展多样化的旅游休闲活动；3、适应国民需求，提供丰富多样的旅游产品；4、提供优质服务，营造良好的旅游消费环境；5、以国民旅游休闲为重点，完善国内旅游管理；6、推出系列便民惠民措施，让百姓得实惠。

到2020年，通过实施国民休闲纲要，充分调动国民旅游休闲消费积极性，使旅游休闲意识普遍得以提高，旅游休闲成为人们的生活方式、自觉行为，基本形成稳定的国民旅游休闲体系；进一步整合旅游休闲资源，完善配套设施，提高服务质量，落实政策措施，增强中国旅游休闲发展后劲和动力。

为实现目标任务，从现在起到2020年，国民休闲战略分三期进行。

第一步，从现在起到2012年，加大宣传，形成氛围，重点试行，逐步推广。择条件成熟的地区作为试点，并在重点旅游人群中试行，摸索经验，总结提高，逐步向其他地区和其他人群推行，使国民休闲纲要有计划、分步骤、有重点地进行。

第二步，从2012年至2015年，全面开展国民休闲纲要。一是使旅游休闲成为全社会的自觉行为、日常行为，国民出游率达到80%以上，旅游消费真正成为国民稳定的普遍性消费和大众化消费。二是通过实施国民旅游纲要，旅游产品得以进一步优化组合、转型升级，旅游经济效益、社会效益得以稳步提高。

第三步，从2015年到2020年，全面升级国民旅游纲要。使旅游休闲普遍成为人民的生活方式和消费领域，年均出游达到2人次，旅游人均消费达到1000元；增加旅游休闲业对经济发展的贡献率，全国旅游休闲总收入相当于GDP的比重达到10%，占服务业增加值的20%，努力加快旅游经济强国建设的步伐。

为了达到以上目标，政府工作将从以下三个方面着手。1、以“带薪休假制度”为突破口，完善现行工休制度，带动假日旅游休闲和相关产品、产业发展；2、以公共设施建设和产品供给为突破口，逐步引导建设大众型、尤其是针对中低收入社区和人群的休闲设施和公共产品；3、根据中国经济社会文化发展的阶段、特点和传统，解决思想认识问题，倡导科学健康的生活方式，加大宣传，强化对积极健康休闲方式的舆论导向力度，切实扭转传统的休闲消费观，引导发展休闲信息产业，在争取大众休闲需求得以满足的同时，寻求国民的全面发展，创造更加幸福美好的生活。

目前山东、广东、江苏、浙江、江西、深圳、北京、杭州、成都、西安、峨眉山等省市已经逐步开展地方性规划。

旅游部门与其他部门融合发展

旅游业是综合性产业，受旅游需求升级和商业模式创新的影响，旅游业与相关产业、城乡环境和各类社会资源融合发展加快，混合型业态渐成主流，进一步加强相关产业和行业管理之间的合作，其实质是寻求部门和行业之间的共赢。1、合作将拓展产业功能、引导新业态发展，从而带来新的发展空间。2、有利于形成广覆盖和科学合理的公共管理与服务体系。

目前已经发布了《关于加快发展旅游业的意见》、《职工带薪年休假条例》、《促进文化与旅游结合发展的指导意见》。而《全国森林旅游发展总体规划（2011-2020年）》、《全国乡村旅游发展纲要》、《国民休闲纲要》正在编制。未来还将进一步从乡村旅游和休闲农业发展（中青旅（600138）的乌镇和古北口景区）、工业旅游示范区（暂无投资标的）、旅游产业智能化（腾邦国际）、提高交通便捷性和城镇的宜居性（三特索道（002159）、世纪游轮（002558））、旅游带动现代服务业发展繁荣（中国国旅（601888）、中青旅、腾邦国际）、金融支持旅游业发展（中青旅、中国国旅、腾邦国际）等方面合作，带动中国旅游经济的发展。重点关注2012年旅游产业智能化的发展。

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